财(cái)联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经(jīng)济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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