射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、S大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗kyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而(ér)较大(dà)基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货(huò)量(liàng)的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持(chí)续(xù)放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端(duān)的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入(rù)股的(de)射频(pín)龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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